华尔街到陆家嘴精选丨美股周一大跌美债会否再度大跌？金价一骑绝尘危险几许？大摩下调美股盈余预期点着美股财报季忧虑？

liukang20242周前 (05-18)吃瓜知乎294

①特朗普考虑调换鲍威尔和美债基差买卖强平危险引发商场忧虑

美股周一大跌。特朗普再度催促美联储降息，并对美联储独立性宣告要挟，使出资者忧虑美元诺言下降并导致美国经济下滑。剖析人士正告，假如特朗普真的采纳辞退鲍威尔的急进办法，美债商场就或许会受到冲击。4月以来，美债商场动摇加重，10年期美债收益率一度打破4.85%，创下年内新高。这一现象背面，基差买卖强平危险成为要害要素。基差买卖经过对冲基金使用国债现货与期货的价差进行套利，但高杠杆特性使其在商场动摇时面对巨大危险。特朗普“对等关税”方针落地后，美债商场动摇率大幅上升，商场隐含动摇率指数（MOVE）从4月1日的104.7一度飙升至4月8日的139.9，创下年内新高。

星展银行邓志坚：之前美债大跌开始被以为是各国政府兜售，但后续剖析显现，根本原因在于基差买卖强平。全球各国政府持有美债的份额约为24%，美联储持有约12%，并且大部分国家对美债的减持是有序的，并非全面清仓，所以不太或许由各国引领兜售。反而是金融组织持有美债的份额挨近50%，其间一部分归于对冲基金持有。因为美联储优柔寡断，美债现货和期货差价无法摆开，致使美债对冲基金的基差买卖收益较低，基差买卖参与者唯有加大杠杆，部分超越100倍。而这被沽空组织看到了时机，借特朗普关税问题把10年期美债价格推至105的高位，3日推升3%；然后再制作美联储不降息的风向，大举沽空美债，导致债价在5个买卖日内从105跌至101，跌幅高达3.9%。现在，看似沽空现已曩昔，但实际上因为该批10年期国债票面派息高达4.625%，极具吸引力，所以长时间持有者并没有很多兜售。该批债券发行至今坚持着2%的盈余，并且下批10年期派息或许下降，所以现货仍然有望上升。但美联储最快要到6月才会降息，为了防止国债兜售，只能减少基差买卖的杠杆比率来下降危险。可是，因为商场对经济远景的不确定性添加，以及特朗普关税方针的继续影响，仍有或许再次呈现沽空组织逼仓的状况。

申万宏源证券研讨所履行总经理钱启敏：美债跌落原因多样，杠杆买卖仅仅其间一种或许性。

②金价屡创前史新高避险心情能把金价推到多高？

伦敦现货金价格昨日打破3400美元关口，收涨2.91%，今日亚洲早盘一度打破3440美元/盎司；COMEX黄金昨日收涨3.21%，今日亚洲早盘一度升破3450美元/盎司，双双改写前史新高。近期，多家华尔街大行掀起了黄金唱多潮，不少组织上调金价预期。其间，高盛将2025年末金价方针价进步至3700美元/盎司，摩根大公例猜测金价达4000美元将“比预期来得更快”。但也有剖析人士提示，金价快速上涨并多次改写前史高位后，或许引发部分出资者获利了断，然后导致金价呈现必定程度的回调，出资者需警觉相关危险。

星展银行邓志坚：假如只要避险心情推升金价，估量一旦关税问题平缓，或许最快7月前将会让避险心情降温，黄金反而承压。但假如背面推进金价的首要动力还有央行增持，那么黄金价格将会继续上升。例如，我国持有2.4万亿美元外债，其间真实归于政府和央行的债款仅占22%，约为5200亿美元，即便咱们要添加财政支出，需求发债，咱们具有3.4万亿外汇储备，偿债才干富余。但外汇储备中，除黄金占8%外，其它大部分财物大都为美债等美元计价东西。假如美债违约或美元大幅动摇，将会影响人民币国际化和偿债才干。相似状况在其它国家中举目皆是，因而央行增持黄金将会是常态。所以继续看好金价。

申万宏源证券研讨所履行总经理钱启敏：金价上涨反映商场慎重预期升高，现在已进入心情推进阶段。

③大摩正告经济放缓危险大幅下调美国企业盈余预期

美股周一遭受“黑色星期一”，道指收盘重挫逾970点。摩根士丹利战略师迈克尔・威尔逊表明，因为存在严峻的经济放缓危险，美国剖析师正密布下调盈余预期。他表明，标普500指数成分股公司的盈余预期调整广度（即剖析师上调预期与下调预期的份额）在没有经济阑珊的状况下已挨近下行极点水平。彭博职业研讨汇编的数据显现，他们将对标普 500指数成分股公司一季度每股收益添加预期从年头的11.4%下调至6.9%。威尔逊以为，企业面对的不确定性比疫情初期以来的任何时候都要多，这正在对盈余预期调整发生负面影响。在经济阑珊的危险被确凿数据证明或证伪之前（工作陈述最为重要），标普500指数的动摇区间或许在5000点- 5500点之间。他指出，假如经济阑珊得以防止，股票商场或许已在两周前见底；若不能防止，标普500指数或许会跌破此前的低点。

星展银行邓志坚：大摩的忧虑首要源于经济阑珊的危险正在逐步提高。假定关税真的大幅添加，美国顾客不或许彻底接受，需求将会大幅下降，进口也将会大幅下降，最终连供给也大幅下降，物价大幅上升然后引发滞涨。所以，大摩的忧虑要等特朗普履行关税后才干判别。可是美股根本要素在短期内仍坚持耐性。在已发布的60家标普成分股企业中，均匀盈余同比添加6.8%，科技和通讯服务暂时均录得20%同比添加，金融板块也体现不错，录得9%的同比添加。并且，估计科技股盈余在未来2年将均匀取得21%的年化添加，所以美股战略应以科技和防护型板块为主。假如美国科技股企业的盈余添加仅仅仅仅不如预期，那么科技股能够趁低吸纳。前史数据显现，美国经济呈现阑珊时，医疗和必需消费的营收坚持添加，所以主张出资者增持防护型板块。必需消费板块年头至今升5.8%，医疗板块细微跌落1.6%。

上海证券出资参谋胡涛：从商场体现来看，美股商场或仍受美联储货币方针影响，但A股商场已不受其搅扰，出资者无需受其扰动。

申万宏源证券研讨所履行总经理钱启敏：股市短期是投票器，长时间是称重期，成绩根本面决议商场长时间趋势。

④丹纳赫今晚发布财报生物制药事务能否继续复苏？

丹纳赫公司将在今晚美股盘前发布一季报。组织估计公司一季度完成营收55.90亿美元，同比减少3.56%；估计每股收益1.21美元，同比减少16.83%。公司方案经过减少至少1.5亿美元成原本应对我国商场等应战，并专心于利润率扩张和添加项目的再出资。丹纳赫的生物制药事务正在复苏，长时间添加预期明显。公司还活跃寻求契合战略方针的并购时机，以进一步推进事务开展。虽然2024年公司收入与前年相等，但其在生物技能和确诊等要害范畴的体现仍然微弱。商场对丹纳赫的长时间添加和立异才干持乐观态度，尤其是在生命科学和确诊范畴的继续立异。贝雅、美银证券和巴克莱均保持丹纳赫买入评级，但将方针价别离下调至231美元、230美元和205美元。

星展银行邓志坚：丹纳赫声称医疗板块的收买之王，但其收买并不是随意买入一些有盈余的企业。丹纳赫具有一套名为DBS的丹纳赫精进办理体系。其收买必定是要评价新收买企业是否有与旗下子公司互补要素。从技能互通，到研制、原材料、出售途径同享，使丹纳赫旗下企业取得更高的和谐效应，并有用操控本钱。丹纳赫的毛利率高达6成。估计扣除一次性收买所需本钱后，主营事务盈余将有7%的同比添加。

⑤大摩：口服减肥药成股价推进力估计股价上涨空间达37.5%

摩根士丹利发布研报，给予礼来“增持”评级，方针价1124美元，较隔夜收盘价817.33美元高出37.5%。这一评级根据礼来口服减肥药Orforglipron在三期临床实验中的超卓体现。实验成果显现，服用该药的患者均匀减重16磅（7.9%），远超安慰剂组的1.6%，且未观察到肝安全性危险信号。摩根士丹利估计，Orforglipron到2033年的出售额将到达约70亿美元。

星展银行邓志坚：礼来近期发布其口服减肥药在三期临床实验中体现超卓，预期未来这款药物的销量在2033年到达70亿美元，或许要到达该公司营收的10%。但这些仅仅音讯面的影响，股价短期升幅之后，就要看真实实力。2025年4月，礼来宣告未来5年出资270亿美元在美国新建4座低碳工厂，方针将我国原料药依赖度从60%降至30%以下。本钱假如有用下降，礼来未来两年的盈余添加或许到达年均64%。

申万宏源证券研讨所履行总经理钱启敏：从预期看，减肥药的成功有望成为礼来股价上涨的重要推手。

(本文来自榜首财经)

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